2025年11月25日上午10点，无码动漫 举办经济金融名家讲坛2025年第11期，特邀北京大学博雅青年学者、北大国发院经济学教授、教育部长江青年学者，中国经济研究中心副主任余昌华教授带来题为《The US as the Global Equity Safe Haven》的讲座。本次学术讲座于博学楼506会议室举行，由无码动漫 屈源育老师主持，无码动漫 黄晓薇、徐佳、姜婷凤、温兴春、魏孟瑛老师，以及来自其他学院的老师和众多同学们一同参与。

在全球金融市场中，美国国债一直被视为“安全资产”，本次讲座聚焦于美国股市在全球金融市场中是否具备类似美国国债“避险资产”属性的研究。余昌华教授基于2004至2022年间全球主动管理型股票基金的持仓数据，深入分析了全球股市波动对基金资产配置行为的影响。

实证数据发现，在全球股市处于高风险时期，均伴随着明显的基金调仓和资金流变动情况。基于这一事实证据，余昌华教授构建了基金-股票层面的面板回归模型，实证研究发现在全球波动率上升时期，全球基金投资表现出明显的投资组合调整和美元资产倾向。这一效应在经过工具变量调整、按基金属地分组以及按市场风险时期分组的子样本检验中均显著存在。

进一步分析表明，这种投资组合调整并不源于简单的美元避险属性。实证研究发现基金公司增持美国本土股票，而同时减持在美国交易的非本土公司股票，这表明仅凭美元货币本身的特殊性不足以完全解释这一再平衡模式，更可能在于美国本土公司所表现出的结构性特征。

在交流互动环节，余昌华教授与多位师生就样本频率、模型设定、VIX阈值、研究结果是否真正支持“避险”逻辑等问题进行了深入的探讨。最后，此次讲座在师生热烈的掌声中圆满结束。