2025年11月20日下午，无码动漫 举办SBF论坛2025年第16讲，特邀北京大学汇丰商学院长聘副教授朱国钟带来题为《什么地方的房子具有投资价值?(基于“A Dynamic Model of Urban Growth and the Evolution of Real Estate Rents and Prices”》的分享。本次学术讲座于博学楼501会议室举行，由无码动漫 徐佳老师主持。

朱国钟老师首先构建了一个动态城市模型，纳入了劳动者、企业和土地所有者三类主体，模型中的城市由固定的城市核心区与可扩张的郊区构成。模型包含耐用住房、内生人口、内生生产率、内生价格及内生密度等关键变量。土地所有者在决定是否开发住房时，面临一个最优时机选择问题—— 该问题被建模为实物期权—— 并需考虑：全要素生产率会随城市集聚外部性的演变而变化。其次，朱老师推导了劳动力、资本、土地和住房市场的跨市场稳态均衡，进而能够分析开发速度、价格波动性及租售比（R/V 比率） 如何随空间维度（不同区域）和时间维度（不同阶段）变化。以得克萨斯州奥斯汀市这类快速增长的城市为校准对象，模型结果显示：郊区土地开发更早；而城市核心区初期开发速度较慢，后续密度与住房价格会大幅攀升。相比之下，郊区房价保持稳定，且租售比持续处于更高水平。最终，得出了本文的核心结论，即住房耐用性会引发不对称效应—— 城市增长期的人口增长幅度与房价上涨幅度，均大于衰退期的人口减少幅度与房价下跌幅度。这类不对称效应在郊区市场最为显著：衰退期城市的郊区房价会大幅下跌，而增长期城市的郊区房价仅呈现温和上涨。

在互动环节，朱国钟老师和徐佳、温兴春老师共同进行动态城市模型的扩展讨论等。最终，在师生们热烈的掌声中，本次讲座圆满结束！